Polskie Forum Corporate Governance: Czasopisma

Niektóre problemy "samoregulacji" w publicznym obrocie papierami wartościowymi

Szymanowska A.
PPH, Warszawa, 2003

nr 5

Niektóre zmiany wprowadzone do ustawy - Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi ustawą z 8.12.2000 r. zmierzają w kierunku zwiększenia wpływu podmiotów bezpośrednio organizujących publiczny obrót papierami wartościowymi w tworzeniu regulacji dotyczących tego obrotu. Można tu w szczególności wskazać dwa przykłady, z których jeden dotyczy zakresu informacji przekazywanych inwestorom przez emitentów papierów wartościowych notowanych na rynku publicznym, drugi zaś związany jest z utworzeniem obowiązkowego systemu rekompensat.

I. Zgodnie z treścią znowelizowanego art. 82 p.o.p.w., rodzaj, forma i zakres informacji bieżących i okresowych przekazywanych przez emitentów papierów wartościowych dopuszczonych wyłącznie do obrotu na rynku nieurzędowym określony jest w regulaminach giełdy lub rynku pozagiełdowego, uchwalanych przez rady nadzorcze spółek prowadzących rynek giełdowy lub pozagiełdowy. Ustawa wprowadza jedynie wymóg, by wspomniane regulaminy określały zakres informacji oraz częstotliwość ich przekazywania, tak aby umożliwić inwestorom ocenę sytuacji gospodarczej, majątkowej i finansowej emitenta.
Wprowadzenie obowiązkowego systemu rekompensat spowodowane było koniecznością dostosowania prawa polskiego do wymogów Dyrektywy 97/9/EC z 3.03.1997 r. o systemie rekompensat dla inwestorów, celem tego systemu zaś jest gromadzenie środków na wypłaty rekompensat inwestorom na wypadek upadłości domu maklerskiego lub prawomocnego oddalenia wniosku o ogłoszenie upadłości domu maklerskiego ze względu na fakt, iż jego majątek nie wystarcza nawet na opłacenie kosztów postępowania.
Podmiotem, na który został nałożony ustawowy obowiązek prowadzenia obowiązkowego systemu rekompensat jest Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych S.A.
Uczestnictwo domów maklerskich w systemie rekompensat jest obowiązkowe. Zgodnie natomiast z treścią art. 121 ust. 1 pkt 1 i 2 p.o.p.w. domy maklerskie zobowiązane są wnosić roczne opłaty do sytemu rekompensat, których maksymalną wysokość określa ustawa, konkretna wysokość zaś na kolejny rok jest ustalana i przekazywana domom maklerskim przez KDPW, nie później niż do końca roku kalendarzowego poprzedzającego rok, w którym wpłata ma być wniesiona.
Ustawowy obowiązek tworzenia obowiązkowego systemu rekompensat przez KDPW obejmuje również uchwalanie przez radę nadzorczą KDPW regulaminu funkcjonowania systemu rekompensat, określającego szczegółowy sposób funkcjonowania tego systemu, w szczególności zaś:

sposób gospodarowania aktywami systemu rekompensat,

sposób i tryb wnoszenia opłat do systemu rekompensat przez podmioty objęte tym systemem,

tryb dokonywania wypłat inwestorom,

sposób dokonywania rozliczeń z podmiotem objętym systemem rekompensat w przypadku ustania uczestnictwa tego podmiotu w systemie rekompensat oraz

wielkość opłat należnych za zarządzanie systemem rekompensat.

Regulamin systemu rekompensat uchwalony przez radę nadzorczą KDPW wymaga zatwierdzenia przez Komisję Papierów Wartościowych i Giełd, która ma obowiązek odmówić zatwierdzenia, w przypadku gdyby treść lub proponowane zmiany regulaminu były sprzeczne z przepisami prawa lub mogły naruszyć bezpieczeństwo zarządzania systemem rekompensat lub wypłat rekompensat z tego systemu.
Opisane powyżej nowe rozwiązania wprowadzone w wyniku nowelizacji spotkały się z przychylnym przyjęciem w literaturze z zakresu publicznego obrotu papierami wartościowymi. Zdają się one w sposób niewątpliwy nawiązywać do modelu samoregulacji na rynku publicznym papierów wartościowych, właściwej między innymi dla największego rynku, jakim jest rynek amerykański.[...]

pfcg.org.pl

Patronat

Niektóre problemy "samoregulacji" w publicznym obrocie papierami wartościowymi