"Market abuse directive" przyjęta!

3 listopada Rada Ministrów Gospodarki i Finansów UE przyjęła ostatecznie Dyrektywę o zwalczaniu nadużyć na rynku kapitałowym (tzw. market abuse directive). Dyrektywa dotyczy wszystkich instrumentów finansowych dopuszczonych do obrotu na przynajmniej jednym rynku regulowanym w UE, łącznie z rynkiem pierwotnym. Każdy z krajów członkowskich jest zobowiązany do wyznaczenia instytucji regulacyjno-nadzorującej odpowiedzialnej za wykrywanie manipulacji cenami i insider trading.

Dyrektywa szanując wolność prasy i poglądów, sankcjonuje jednak wszystkie przypadki umyślnego przekazywania fałszywych informacji w celu czerpania korzyści (np. finansowych) z tego tytułu. Ponadto ustanawia ona pewne standardy przejrzystości nakładając obowiązek ujawniania własnych korzyści na osoby udzielające rekomendacji inwestycyjnych opinii publicznej. W praktyce powyższe reguły odnoszą się do analityków finansowych i pewnej wyspecjalizowanej grupy dziennikarzy prezentujących strategie inwestycyjne.

Ze zjawiskiem "market abuse" na rynku kapitałowym mamy do czynienia gdy inwestorzy są poszkodowani przez tych, którzy:

- wykorzystali publicznie niedostępne informacje, w celu osiągnięcia (własnych) korzyści (tzw. insider dealing),

- zakłócili rynkowy mechanizm ustalania ceny instrumentu finansowego, lub rozpowszechniają fałszywe lub mylące informacje (tzw. market manipulation).

Głównym powodem (oprócz post-enronowskich skandali finansowych) przygotowania tej Dyrektywy było zbyt duże zróżnicowanie przepisów i reguł sankcjonujących nadużycia na rynkach kapitałowych w poszczególnych krajach UE. Szybkie i bezdyskusyjne przyjęcie Dyrektywy potwierdza zdecydowaną wolę państw członkowskich ukrócenia tego typu praktyk. Jak podkreślił Frits Bolkestein - Komisarz ds. rynków wewnętrznych- Dyrektywa powinna uprościć procedury administracyjne oraz zredukować liczbę różnych standardów i zasad obowiązujących w krajach UE.

W zakresie tzw. insider trading, nowa Dyrektywa czerpie z istniejącej już tzw. Insider Dealing Directive oraz uaktualnia niektóre jej zapisy. W odniesieniu do manipulacji cenami bazuje ona na dorobku Europejskiego Forum Komisji Papierów Wartościowych (m. in.: Market Abuse: FESCO's response to the call for views from the Securities Regulators under the EU's Action Plan for Financial Services) oraz Międzynarodowej Organizacji Komisji Papierów Wartościowych (zob. raport pt. Investigating and Prosecuting Market Manipulation, Report by the Technical Committee).

(UE)

drukuj     wyślij

do góry powrót