Ewolucja struktury własności i kontroli polskich korporacji

Ewolucja struktury własności i kontroli polskich korporacji. Obraz modelu polskiego rynku kapitałowego i systemu corporate governance.

Streszczenie

Obserwacja parametrów polskiego rynku kapitałowego w ostatnich latach - m.in. spadającego wskaźnika kapitalizacji do PKB oraz braku nowych spółek i ofert publicznych - a także przywoływane często rozczarowanie inwestorów, każą zastanowić się nad systemowymi barierami rozwoju tego rynku. Bardzo pomocny w tym zakresie może być nurt ekonomii zajmujący się zagadnieniami finansów przedsiębiorstw (corporate finance), nadzoru korporacyjnego (corporate governance) i prawa (law and finance). Oferuje on m.in. tezę o powiązaniu stopnia rozwoju rynku kapitałowego i rozproszenia własności z poziomem i efektywnością ochrony interesów akcjonariuszy [La Porta et al., 1996, 1997].

Pierwsza kompleksowa analiza struktur własności polskich spółek publicznych [Tamowicz, Dzierżanowski, 2001] wskazała, iż w Polsce mamy do czynienia ze stosunkowo wysoką koncentracją własności i kontroli, a tym samym z zamkniętym modelem systemu nadzoru korporacyjnego (insider system) ze wszystkimi tego konsekwencjami. Jednocześnie poziom ochrony interesów akcjonariuszy mniejszościowych okazał się w powszechnym odczuciu dość słaby - mimo wcześniejszych opinii o wysokim poziomie regulacji publicznego rynku kapitałowego w Polsce. W niniejszym opracowaniu staramy się prześledzić, jak zmieniały się w czasie struktury własności i kontroli spółek publicznych oraz co ewolucja tych struktur mówi o polskim rynku kapitałowym i systemie nadzoru korporacyjnego.

drukuj     wyślij

do góry powrót