Dylematy regulacji polskiego rynku kapitałowego w obliczu potrzeb krajowego sektora przedsiębiorstw i procesu integracji z rynkiem europejskim

W raporcie staramy się odpowiedzieć na pytanie, jak rozwijać i regulować krajowy rynek kapitałowy podlegający procesom integracji i harmonizacji w ramach Unii Europejskiej. W wyniku procesów integracyjnych będzie on najprawdopodobniej obsługiwał przede wszystkim małe i średnie spółki rodzinne. Rekomendowaną opcją wydaje się rozwijanie dwuszczeblowej struktury rynku kapitałowego – z segmentem charakteryzującym się wysoką przejrzystością i wymogami dla największych spółek (tzw. blue chips) i niższym segmentem o lżejszych wymogach przeznaczonym dla mniejszych firm krajowych. Ważkim argumentem na rzecz wprowadzenia takiej dwuszczeblowej struktury jest postępujący proces harmonizacji przepisów unijnych dla publicznych rynków regulowanych połączony z wprowadzaniem nowych, wyższych wymogów (np. Międzynarodowe Standardy Rachunkowości itp.). W przypadku wielu spółek krajowych, które z uwagi na wielkość i skalę działania nie będą w stanie korzystać ze zintegrowanego rynku europejskiego, ponoszenie wszystkich kosztów dodatkowych wymogów regulacyjnych może nie być uzasadnione. Kolejnym argumentem jest przykład dynamicznego rozwoju wyspecjalizowanego segmentu rynku brytyjskiego (Alternative Investment Market), który obecnie funkcjonuje w formule rynku nieregulowanego i na którym obowiązują lżejsze wymogi niż na głównym rynku regulowanym – tj. London Stock Exchange. Raport stara się wskazać na warunki uruchomienia w Polsce odpowiednika rynku AIM z uwzględnieniem roli jaką mogłyby odgrywać na nim fundusze venture i seed capital. Z koncepcją powołania takiego rynku wystąpiła ostatnio Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie.

drukuj     wyślij

do góry powrót